美国铁路改革历程及现状

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       美国铁路经历蓬勃发展、衰退、重获生机的三个阶段:1830年第一条美国铁路诞生且对社会经济有较大推动作用,之后美国铁路蓬勃发展;

　　1880后越来越严格的规制改革让铁路发展举步维艰,同时公路、水路的发展也给铁路带来冲击,期间还遭遇1930年的经济大萧条,让铁路运输在1970年濒临崩溃。1980年前后,政府剥离客运业务、《斯塔格斯铁路法案》放松管制让美国铁路重获生机,劳动生产力提高,运价降低、竞争力提高,市场份额提升,投资回报率提高,铁路投资增加,安全状况改善。美国铁路被称为全世界最安全、最有效的货运铁路系统。

　　铁路市场规模(营业收入)占交通运输业约8%:美国铁路货运为主,总收入的96%来自货运。铁路货运在交通运输业货运周转量总占比最高,约为37%。而铁路客运在交通运输业总占比微乎其微,约为0.1%。

　　货运量稳步提升、经营效益逐步改善:美国货运共有7家一级铁路公司,两两之间在同一区域构成寡头竞争格局。运输货种中集装箱占40%,而煤炭占19%,是两个最大的运输货种。铁路运价采用合同运价、世界最低。改革之后铁路收入利润稳步增长,5年收入复合增长率为4.8%,净利率约为16%-18%。投资回报率良好,行业平均ROA为6.2%、ROE为15.9%。

　　全国铁路客运公司Amtrak依赖政府补贴运营:由于铁路客运具有较强公益性且经营效益差,1970年政府剥离了各公司客运业务并整合成为全美铁路客运公司Amtrak,其运营线路基本覆盖全国,少数线路为公司自有,而多数线路均为向其他货运公司租借。每年联邦政府及州政府都给予公司一定补贴来维持其运营,每年补贴约13-26亿美元。

　　美国铁路改革之借鉴:1)美国铁路采用平行线竞争体系以及开放路权经营模式。但是由于我国铁路资源紧缺尚无法满足平行线竞争且开放路权共同竞争的模式。2)美国政府因势利导、补贴客运。我认为剥离客货业务,让货运公司自负盈亏、市场竞争,且补贴客运业务、保证铁路客运的公益性,这可以给我国铁路带来良性循环的新发展前景。3)美国铁路采用合同制的市场定价体系。我国铁路走向运价市场化是必然趋势,但是由于我国控制通货膨胀任务艰巨,我认为政府设定指导价格、公司在指导价格范围内自由定价更符合中国国情。

　　来源：兴业证券