业绩简评
公司前 3 季度实现营业收入64,301 百万元，同比增长0.19%;归属母公司股东的净利润为2,348 百万元，同比增长7.06%，EPS 为0.23 元。其中，3 季度单季度营业收入同比下降6.91%，净利润同比增长17.23%，EPS 为0.07 元，业绩符合预期。公司3 季度在收入同比下滑的情况下实现利润的增长，主要是因为去年同期受“723”事故影响而利润率偏低。
行业需求分析
铁路运输受制于经济环境：今年1-9 月国内铁路旅客发送量为14.5 亿人，同比增长4.1%，较去年同期回落了7.7 个百分点。其中，随着汉宜、郑武等新线的通车以及网络效应，前3 季度乘坐动车组的旅客达到3.7 亿人，同比增长16.6%，占全路客流量的比重已超过1/4。而受到煤炭、铁矿石等大宗产品需求低迷影响，今年1-9 月铁路货运量为29.1 亿吨，同比减少了0.8%。随着流通环节和终端去库存的进行，10 月以来铁路货运装车有所回升，从3 季度超过5%的下滑幅度逐渐收窄。
稳增长政策推动铁路投资小高潮形成：当前经济下行较快，而铁路建设作为拉动效应较强、社会效益可观的重点领域，得到了政府在资金方面的明确支持。铁路2012 年投资计划经多次上调至6,300 亿元，其中，基本建设投资5,160 亿元，车辆购置和更新改造为1,140 亿元。据此测算，4 季度单季度铁路要完成接近3,000 亿元的投资额，其恢复强度较好。因此，除了加快在建项目通车以外，新线开工也被提到日程上来，郑州-徐州、宝鸡-兰州、西安-成都等一批重大线路要求在年内开工建设，这将为明后年的动车组需求奠定良好基础。
机车采购已到最低配置：今年1-9 月，铁路机车产量为1,182 台，同比下降了30.5%，是对中国北车等业绩拖累最大的板块，然而考虑目前全路机车保有量接近2 万辆，并随着营业里程同步增加，当前的量已属于最低采购配置，明后年应可逐步恢复。1-9 月，铁路客车产量为5,730 辆，同比增长46.2%，这主要是来自铁道部、城轨地铁、海外的需求都比较旺盛。1-9月，铁货车产量为4.78 万辆，同比减少1.8%，这主要是受货运需求下滑影响，铁道部今年第二批集中招标有所延迟所致。
来源：搜狐证券
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发表于 2012-10-30 19:57:51
