中国中铁：公司正步入铁路基建景气的初始阶段

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中国中铁：公司正步入铁路基建景气的初始阶段2010年01月25日 15:01中投证券研究所【大 中 小】 【打印】 共有评论0条
投资要点：
中国中铁 (SH:601390)最新价：5.96 0.15 2.45%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本
中国中铁 (HK:00390)最新价：5.93 0.08 1.37%行情走势 公司新闻 大行评级

09起公司明显受益于订单快速增长带来的收入结算加快。2009年是中国铁路历史上投资规模最大、投产最多的一年，全年完成基本建设投资6000亿元，同比增长79%。中国中铁[5.96 -2.45%]前3季度新签订单同比增长69％，这种订单的快速增长已开始逐步反映在公司的收入结算上，预计公司09年收入同比增长40%，达到3300亿元以上。剔除汇兑损益的不可比因素后，09年公司营业利润仍同比增长50%左右。
目前国内铁路基建处于景气的初始阶段。根据铁道部年初召开的全国铁路工作会议，2010年铁道部将安排基建投资7000亿元，较09年仍有15%以上的明显增长。目前铁路基建正进入在建项目全面展开和新开工项目持续增加并举的阶段。09年底，全国在建新线规模达到3.3万公里，投资规模达到2.1万亿元。新增项目方面，铁道部也制定了严格的时间进度，要求目前已批立项的项目在2010年上半年完成可研审批，未批立项的要在一季度完成立项审批并在三季度完成可研批复；2010年全年铁道部计划安排新开工项目70个，本轮国内铁路建设的高峰期将延续到2012年前后。
海外高铁市场正由论证转入实施阶段，中国企业系统集成能力优势明显，市场前景值得期待。由于高铁在运输效率、节地和环保方面的巨大优势，海外一些传统铁路大国如美国、俄罗斯、巴西等继中国之后发展高铁的意愿明显升温。国外铁路工程市场一般以EPC的模式发包项目，目前国际上具有大规模高铁修建经验的承建商很少。而中国中铁、中国铁建[8.71 -1.58%]均拥有完整的设计、施工和道岔、养路机械生产能力，凭借系统集成能力它们进军海外市场具有明显的竞争优势。
维持对公司及中国铁建”强烈推荐“的投资评级。国内铁路基建投资规模在2010年仍将保持继续增长，中铁、铁建的在手订单规模将进一步上升，按基建行业订单——收入——利润的转化规律，两公司未来3年的利润持续稳定增长有较强保证。同时，海外铁路市场的陆续兴起也将拉长中国铁路基建企业享有的景气长度。目前两公司相对2011年的PE水平仅为10倍，随着市场对其投资价值的逐步认识，预计其目标涨幅将有1倍以上的空间，维持”强烈推荐”的投资评级。