笔者上周以追落后的角度，分析出铁路股中的南车时代电气(26.65,0.05,0.19%,实时行情)(3898)时代值搏。事后回顾，此股于过去一周能逆市上升，表现算是合格。本周，笔者续谈铁路板块，但就从基本面角度出发。
中国政府去年与泰国前总理英禄签订高铁协定，但及后泰国出现政变，有关项目亦因英禄下台而被搁置。幸而，新上台的泰国军政府在8月初，批准两条新铁路连接中国，分别从这两条高速铁路分别为从中部大城府到北部清莱府；以及从中部罗勇府到东北部廊开府的线路，它们还将直通中国西南方的云南省；涉及金额约233亿美元。
虽然暂时未知有关订单会落在那间公司手上，但周内铁路板块已见上扬。在香港上市的铁路相关股份中，大致可分为车厢开发类和零部件类，每个分类的盈利能力都各有不同，但都有机会受惠于铁路概念。
南车系受机构投资者欢迎
若以股东回报率(ROE)去衡量，仍是以南车时代电气较佳，其ROE达 19.3%，高于其他铁路相关股份。南车时代电气主要从事开发、制造及销售车载电气系统及电气元件，属车厢开发类的公司。南车时代电气仍甚受机构投资者欢迎，其主要股东包括贝莱德 (11.16%)、Schroders Plc (7.12%)、The Capital Group Companies, Inc. (6.10%)、J.P. Morgan Chase & Co。( 5.91%)、新加坡政府投资有限公司 (5.76%)、Lazard Asset Management LLC (5.02%)及BNP Paribas Asset Management (5.11%)。
南车时代电气的控股公司为中国南车(7.04,-0.15,-2.09%,实时行情)(1766)，同样地，其主要股东名单也是‘星光熠熠’，不乏机构投资者的迹象。笔者更相讨论的是，在中国南车与中国北车(6199)之间，该如何选择。
中国南车的业务是从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理和租赁，以及轨道交通装备专有技术延伸产业等业务。中国北车的业务是从事高速动车组、机车、客车、货车、城轨地铁车辆、轨道工程机械装备，以及轨道交通装备核心系统及部件的产销及修理。可见，两者都属于零部件类的公司，而且两者的业务范围甚为接近。
南车北车ROE相若
以杜邦分析法 (DuPont Analysis) 去分析，中国南车及中国北车的ROE分别为12.26%和11.63%；边际利润(Net Profit Margin)分别为4.29%和4.27%；资产周转率 (Asset Turnover)分别为0.85倍和0.85倍；财务杠杆 (Financial Leverage)分别为3.26倍和3.13倍。从上述数据去看，中国南车是略胜一筹。
不过，若再配合估值因素去看，则会得出另一个结论。中国南车的市盈率(PE)及市账率(PB)分别为18.9倍和2.1倍；中国北车的PE和PB则分别为13.4倍和1.5倍。换言之，中国北车的估值明显较中国南车为吸引，在两者ROE相若的情况下，应以中国北车较为值搏。
来源：新浪财经
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发表于 2014-8-9 00:23:37
